2020-3-27 [ 奶酪观点 ] 时间是投资者的朋友,投机者的敌人

时间是投资者的朋友,投机者的敌人。对投资者来说,时间是朋友,它迟早会把价值带给你,只是不知道什么时候而已;对投机者来说,时间是敌人,它迟早会把麻烦带给你,只是不知道什么时候而已。

奶酪基金更愿意和时间做朋友,日复一日,耐住寂寞,拒绝诱惑,坚守能力圈,专注做自己擅长的事,这样慢慢累积下来,积小胜为大胜。我们把价值投资当成一项事业来做,就像做实业一样,根基稳健,才能走得长远。

差异:企业时间和证券时间的和而不同

对企业来说,无论是IPO还是定增,从资金到位到项目立项、开工建设、验收并投产,最后产生收益,是需要按年来计算的,这是企业时间;而证券市场则是每天都要定价交易的,此为证券时间,企业时间和证券时间经常不同步。

因此,到资本市场来获利也就有了不同的方式,有人用长期视角来看问题,做价值投资、长线投资,和时间做朋友;还有人用短期视角来看问题,做的是短线博弈,这种投机的做法短期可能会有收益,但长期来看,却是时间的敌人。

奶酪基金选择了用长期视角来看问题,做长期投资、价值投资,和时间做朋友。那么,这样的视角和选择背后的思量是什么呢?

我们站在足够长的时间上来理解企业的本质和投资的本质,认为投资的本质就是投实业本身,把资金投给一些业绩确定性强、市场竞争力强、品牌议价能力强、成本控制能力突出、抗风险能力强的龙头企业,是可以让人非常心安的,因为这些企业在日积月累地不断发展、不断创造价值、不断获得更多的市场份额,站在实业的角度,这些企业就是时间的朋友,我们投资这些企业,就是在和时间做朋友。

时间为什么能和投资者成为朋友?第一,我们买的价格首先比较合理、或者比较便宜,有足够的安全边际。第二,我们买的公司内在价值不断在增长,导致了我们有持股信心、愿意长期持有,当我们看对了,价格会来找价值。就如同下面的三张图所示,我们非常清楚自己在做什么,清楚自己投资的公司处在什么状态,这时时间自然就成了我们的朋友。

投机则刚好相反,企业的内在价值可能是往下走的,那么不管价格是现在就去找价值还是将来去找价值,它的趋势都是向下的,而且也带来了随机性问题,你不知道哪天就产生亏损了,持有这样的公司自然心里没底,只是想投机一把,然后找机会卖掉,于是这种行为就变成了和时间赛跑,自然就成了时间的敌人。

 

成本:用三种成本视角看投资和投机

从时间成本、沉没成本和机会成本这三个成本的视角去衡量投资和投机,也能显而易见地看出两者的差异。

上文提到,由于企业时间和证券时间的不同步,投资者往往需要较长时间持有公司,让公司的价值等到价格跟上来。而投机者则不能谈长期持有,首先投机者买的公司往往是基于博弈的角度,将上市公司当做赌博的筹码去炒作,频繁操作以获取短期的价差,这样的投资方法收益的连续性必然较差,持有的时间越长,亏损的概率就越大,一旦产生浮亏,如果投机者不能果断卖出,则非常可能会造成本金永久性的损失。

投机者在持有差公司较长时间后,首先损失了时间成本,因为这段时间基本上就打水漂了,差公司持有的时间越长,损毁的价值越多,它带给你的不是满满的幸福,而是不断的烦恼;

其次带来了沉没成本,尤其是投机者往往存在侥幸心理,买错了还拿着,就想它能反弹一点,但因为差公司的基本面较差,最后大概率不会带给你一个好结果,就变成了沉没成本,当然也有一种可能是其价格确实涨回来了,但这种情况会带来更加糟糕的结果,那就是让投机者总是怀有侥幸心理,以为拿着火把穿越装满火药桶的仓库一次没事,以后也不会有事,但市场先生经常会重奖错误的行为,以鼓励他们下一次慷慨赴死,这种侥幸心理总有一天会将投机者炸得粉身碎骨。

最后则带来了机会成本,因为持有差公司的这段时间里,你本可以买却没买的其它好公司可能已经有不错的收益了。

总的来说,时间是投资者的朋友,投机者的敌人。对投资者来说,时间是朋友,它迟早会把价值带给你,只是不知道什么时候而已;对投机者来说,时间是敌人,它迟早会把麻烦带给你,只是不知道什么时候而已。

 

投资可以是很煎熬的一件事,也可以是很快乐的一件事,因为时间是投资者的朋友,投机者的敌人。

以奶酪基金为例,我们做投资是不慌不忙、很舒服的,不论资本市场如何千变万化,我们坚持只做投资、不去投机,坚持只做自己擅长的事,投自己看得懂的企业,把资金投给一些业绩确定性强、市场竞争力强、品牌议价能力强、成本控制能力突出、抗风险能力强的龙头企业,对这些公司我们是非常有信心的。

解决了持股信心后,就进入到日常跟踪流程,好公司也需要定时跟踪、评估,我们会在上市公司发布定期财报、行业有重大政策或重要事件时跟踪评估,就像定期体检一样,抓住重点即可,而不是像一些听消息、做短线的投机者一样,在资讯信息的汪洋大海中东奔西走,非常忙乱。

投资标的选好后,我们会在整个投资组合层面做好风控,把防守做好,做到攻守平衡,收益就交给时间了。

做好上面这些事后,我们感觉好像真的有个朋友在帮忙看着投资标的一样,他的名字叫时间,他一直站在我们这边,或早或晚,会把价值带给我们,就算遇到暂时的困难,他也会拉我们一把。这样一来,我们就可以每天跳着踢踏舞去上班,不慌不忙、淡定从容、心安理得。

而投机者则刚好相反,他们总是带着一种博弈的心理,想抓一波短期行情,可是这种短期行情比较难抓,而且市场热点变化很快,风格变化也比较快,很难把握。投机者往往把企业证券当成一种交易的筹码,而非实业股权的一部分,因此要和时间赛跑,需要冒着很大的风险去刀口舔血以获取收益,心理压力也非常大,稍有风吹草动,就如惊弓之鸟一样,长此以往,就成了时间的敌人,自己也很难获得内心的宁静和幸福。

时间是投资者的朋友,投机者的敌人。懂得取舍,才是快乐投资的源泉,多年的投资实践经验告诉我们,做时间的朋友,收益也不会亏待你。

投资不是时刻关注价格的波动和与无数对手的搏杀,不是欲望编织着焦虑的浮躁,它是关于商业本质和个人修养的,它充满韵律而又美好。今天正值初九开工日,希望广大投资者能在新的一年里感受投资带给您的快乐、内心的宁静和幸福。

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合格投资者认证

根据《中华人民共和国证券投资基金法》、《中华人民共和国信托法》、 《私募投资基金监督管理暂行办法》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》等相关法律法规的有关规定,投资者应为风险识别、评估、承受能力较强的合格投资 者。根据我国《私募投资基金监督管理暂行办法》的规定,私募基金合格投资者的标准如下:
一、具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人:

1、净资产不低于1000万元的单位;
2、个人金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元。(前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。)
二、下列投资者视为合格投资者:

1、社会保障基金、企业年金、慈善基金;
2、依法设立并受国务院金融监督管理机构监管的投资计划;
3、投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员;
4、中国证监会规定的其他投资者。
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